S&P: Türkiye'nin BB-/B notu için dezenflasyon ve rezervler belirleyici, görünüm durağan

Ne oldu

Türkiye'nin kredi notunda olası bir artış, S&P Global Ratings'in değerlendirmesinde dezenflasyonun beklenenden güçlü seyretmesine ve Merkez Bankası'nın uluslararası rezerv biriktirmeyi sürdürmesine bağlanıyor. Kurumun Türkiye Lider Analisti Karen Vartapetov, AA muhabirinin sorularını yanıtlarken mevcut BB-/B notunun ve durağan görünümün geçerli olduğunu söyledi. S&P, nisanda aynı notu teyit etmişti; 16 Ekim'deki beklenen değerlendirme ise not kararı içermeyen bir analizle geçildi.

S&P'nin tahminlerine göre enflasyon bu yıl ortalama %30,9, 2027'de ise %21,7 olacak. Büyüme geçen yılın %3,7'sinden bu yıl %3'e inecek, 2027'de %3,7'ye çıkacak. Kurum, Merkez Bankası'nın yıl sonuna kadar faiz indirimine gidebileceğini ve politika faizinin yıl sonunda en az %35 olacağını öngörüyor; bu öngörü petrol başta olmak üzere enerji fiyatlarının gidişatına bağlı. Vartapetov, Orta Doğu'daki savaşın yol açtığı enerji şokunun öngörülen manşet enflasyonu yaklaşık 7 puan yükselttiğini, iç talepteki yavaşlamanın ise ikinci tur etkileri sınırlı tuttuğunu aktardı. Geçen ay başlayan bazı fonların tasfiye sürecinin makroekonomik etkisinin şimdilik oldukça sınırlı kaldığını da belirtti.

Türkiye'deki işletmeler için anlamı

Dövizle borçlanan bir ihracatçı ya da yurt dışından finansman arayan bir şirket için görünümün durağan kalması, kısa vadede not kaynaklı bir finansman şoku beklenmediği anlamına gelebilir. Ancak not artışı dezenflasyon ve rezerv koşullarına bağlandığı için dış borçlanma maliyetinde iyileşme hemen gündeme gelmeyebilir.

İç talep zayıfken enerji kaynaklı maliyet artışını fiyatlara yansıtmak güçleşiyor. Enerji ya da girdi maliyeti yüksek bir üretici veya perakendeci için bu, kâr marjında baskı anlamına gelebilir. Faiz indirimleri gerçekleşirse kredi kullanan küçük ve orta ölçekli bir işletmenin finansman yükü hafifleyebilir.

"Dezenflasyonun potansiyel olarak beklenenden güçlü gerçekleşmesi halinde, bunun kredi notu açısından yukarı yönlü bir etken olduğunu düşünüyoruz." — Karen Vartapetov, S&P Türkiye Lider Analisti

Finansal IQ değerlendirmesi

Bu haber bir not değişikliği değil, mevcut notun hangi göstergelere bağlandığının yeniden ortaya konmasıdır. Tahminlerin tamamı tek bir kurumun temel senaryosudur; enerji fiyatlarındaki seyir değişirse faiz ve enflasyon yolu da değişebilir. Finansman planı yapan şirketler için not artışını bir takvim olarak değil, koşulların gerçekleşmesine bağlı bir sonuç olarak okumak daha tutarlı görünüyor.

Zayıf iç talep dezenflasyona katkı veriyor, ancak aynı zayıflık işletmeler için satış hacmi ve tahsilat tarafında risk taşıyor. Dezenflasyonun faydası ile talep kaybının bedeli birlikte tartılmalı. Fon tasfiyeleri ise sermaye piyasalarına duyulan güven açısından ayrı bir başlık: soruşturma sürüyor, hükümetin tasfiye edilen fonlara ve yatırımcı zararlarına yaklaşımı henüz izlenebilir bir sonuç doğurmuş değil.

İzlenecekler

• TCMB'nin 22 Ekim 2026'daki Para Politikası Kurulu toplantısında politika faizini indirip indirmediği ve faiz patikasının S&P'nin yıl sonu için öngördüğü en az %35 düzeyiyle uyumlu kalıp kalmadığı.
• Petrol başta olmak üzere enerji fiyatlarında yükseliş ya da gerileme; S&P'nin faiz ve enflasyon tahminleri bu gidişata bağlı.
• Merkez Bankası'nın uluslararası rezervlerinin artmaya devam edip etmediği.
• Hükümetin tasfiye sürecindeki fonlar ve yatırımcı zararlarına ilişkin atacağı adımlar ile soruşturmanın ilerleyişi.

Kaynak: AA Ekonomi, Nuran Erkul Kaya, 21.10.2026